通货膨胀的原因不是俄乌冲突
媒体炒作和专家见解的差异
根据迄今为止的描述，我想很多人都不明白这个谜团到底是什么。如果要问2022年年初发生了什么事件，大家都会想到是俄乌冲突，除此之外好像没有任何其他原因可以引发通货膨胀。
俄乌冲突引发的混乱以及经济制裁，导致俄罗斯原油和天然气等化石能源价格上涨、来自乌克兰的小麦等粮食供应中断，这些的确都推动了价格上涨。这些商品价格上涨波及所有其他商品进而引发通货膨胀——这是显而易见的，如果将俄乌冲突视为谜底，也并不奇怪。
日本的各类媒体就是这样反复炒作的，乍听起来好像很有道理，但是包括我在内的经济学家却认为，当前全球性通货膨胀的原因不能归结为俄乌冲突。
俄乌冲突不是通胀的主要原因，这么说的话或许你会感到吃惊，而这并不单纯是我自己的观点，也不是脱离正统经济学理论的奇谈怪论。活跃在世界各国的中央银行的经济学家和经济学界的主流学者已经就这个观点达成共识。这意味着专家的见解与社会舆情（尤其是日本媒体）之间存在很大差异。
当然，我们这些专家也并不总是正确的。实际上，后面还要讲到，在分析此次通货膨胀问题时，学界曾出现了严重的“误诊”现象（我也不例外，下一章会说明我的“失误”）。就俄乌冲突对物价的影响，若干年后回过头来看，或许还能发现专家的上述观点也是错误的。这是因为当前的事态每时每刻还在发生着变化，这是必须承认的一点。
本书尽量基于所观察到的数据，简单明了地说明数据中隐藏的信息，这绝不是片面判断或者无端臆想，是以事实中发现的现象为基础，阐明为什么全球性通货膨胀卷土重来成了谜团。
通货膨胀始于2021年
将俄乌冲突视为通货膨胀的最主要原因，是非常直观和容易理解的。作为经济制裁的一环，欧洲限制了从俄罗斯的能源进口是事实。从西方世界整体看，就被说成是原油供应量大幅下降，带来原油价格上升。小麦价格也同样，作为欧洲粮仓的乌克兰小麦出口，因俄乌冲突受阻进而影响了小麦价格。的确，货物短缺引发价格上涨，这是非常简单的道理。
但实际上这些因素只是推高物价的原因之一，绝不能说是最主要的原因。为什么这么说呢？这是由于美国、英国以及整个欧洲的物价自2021年春季就开始出现了上涨，意味着物价上涨开始于俄乌冲突之前，这是不应将俄乌冲突归结为通货膨胀主要原因的有力证据。
从数据也可以确认这一点。图1-1显示了众多专家对美国、英国和欧元区通胀率预测值变化的轨迹。预测值是各国智库以及金融机构专家基于多种信息对未来通胀水平做出的预测，应该属于专业人士关于通胀的预测。
这些专业预测并不是一个国家只有一个，而是存在很多预测，对多个专业预测数值进行平均，就可以得到偏差最小的数值。图1-1就是根据这样的数据描绘出来的，反映的是专家在不同时间节点（横坐标）预测的2022年美国、英国及欧元区的通胀水平。预测对象是固定的，随着预测时间的推移预测值出现了非常大的变化。
具体看图1-1。2021年1月预测美国2022年全年通胀水平为2.2%，这与美联储制定的2%通胀目标非常接近，可以说是一个理想水平。但是2021年春季预测值开始提高，意味着专家从此时开始上调美国2022年通货膨胀预期。也就是从这个时间点开始，专家普遍感到未来形势不妙，从这张图中可以清晰地看出这一点。同样的变化也出现在英国及欧元区，只是时间稍晚一些。
图1-1 专家预测的通货膨胀率水平
中央银行忽视2021年物价上涨的原因
图1-1可以说明，2021年通货膨胀率已经出现缓慢提升，但当时各国中央银行认为这种物价上涨不可能持续，也就没有采取相应的政策措施。
就像前面所讲过的，如果物价上涨成为重要的经济问题，中央银行就应该立即提高利率，也就是紧缩经济，缓慢地抑制经济活动。
但在当时新冠疫情肆虐的背景下，如何从应对疫情的措施中恢复经济活动是至关重要的优先课题。为了不妨碍这一政策目标的实现，各国自然都极力避免采取紧缩性货币政策。我想各国就是出于这种考虑而忽视了当时的物价上涨问题。
当时美国中央银行美联储的主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）认为，物价上涨是暂时性的（transitory），这个言论在经济类媒体迅速传播，并成为一段时期的流行语。
当时的物价上涨到底是不是暂时现象，在各国智库和金融机构等的经济学家中也存在分歧。否认物价上涨是暂时性的人们，将笃信暂时性的一批人讽刺地称为“暂时通胀派”（team transitory），如此闹剧广泛传播。此后，“暂时通胀派”逐渐失势，到2021年秋，专家们普遍意识到通货膨胀已经相当严重。
在2021年到2022年2月的一年多时间，美国和英国的通货膨胀预测值大幅提升，美国提升了3个百分点，英国提升3.4个百分点，比美英国家稍晚些物价上涨的欧洲也提高了2.6个百分点。新冠疫情暴发之前，各国都在为不能成功实现2%的通胀率目标而苦恼，而在疫情后期重启经济之时，仅仅在一年稍多的时间就远远超过了2%的通胀率目标。
俄乌冲突的影响有多大——来自专家的预估
2022年2月24日俄乌冲突爆发。受这一事件影响，与2022年2月相比，美国、英国和欧元区3月的通胀预测值上调了1.3~1.8个百分点，这意味着基于俄乌冲突爆发，专家判断未来的物价上涨会更加严重。此后，专家们对未来的走势更加悲观，预测值不断上升。这时，各国中央银行不得不承认这次通货膨胀不是暂时性的。作为英国中央银行的英格兰银行率先在2021年12月提高了政策利率，2022年3月美联储加息，欧洲中央银行也于2022年7月提高了政策利率。
俄乌冲突爆发后，已经形成的通货膨胀进一步加速，这在学界达成共识。也就是说，物价上涨绝不是完全没有受到俄乌冲突的影响。但是要问俄乌冲突的影响到底有多大，似乎又并不是一个决定性的原因。
根据专家预测，2022年3月俄乌冲突爆发后2022年美国通胀率比2月份上调了1.4个百分点，离战场最近的欧元区大幅上调1.8个百分点。总体来说，俄乌冲突对各国通胀率的拉动效应大概为1.5个百分点。其他有关俄乌冲突爆发与通胀率之间关系的研究报告得出的结论也显示，俄乌冲突对通胀率的影响基本维持在这个幅度。
到2022年夏季，与上一年相比的欧美实际通胀率已经在8%~9%的高位徘徊，如果俄乌冲突的影响为1.5%的话，还剩下很大一部分。这意味着即使非常幸运地俄乌冲突能够早日结束，很大的可能性是全球性通货膨胀还会持续下去。